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              中國的發展歷程分析新股前瞻停牌超6年金盾控股02123又開啟

              2020-05-25【股票知識】瀏覽:1332

                進進除牌程序第三階段后,金盾控股遞表之旅也開啟了。智通財經APP了解到,2016年7月,香港聯交所啟動對金盾控股除牌程序的第三階段,中國的發展歷程并指出其只有在滿足相關一系列條件后方可復牌,其中最為要害的一項是證實其擁有足夠業務運作或資產的要求。隨后的2017年6月5日、2017年12月27日、2019年1月4日以及2019年11月15日,向港交所提交了四次上市申請均未獲批。此次2020年5月21日,公司再次遞表申請,雖然并不知道獲批結果如何,但是就公司遞表講述的資產內容而言,即便成功闖進資本市場也同樣難以引起資本市場關注。

                基于此,公司無法保證對宇通集團的預期銷售量,假如存貨水平超過宇通集團對泰樂瑪產品的實際使用率,則大概導致存貨過時和存貨撇減,公司便要投進很多營運資本資源;假如宇通集團對產品的實際利用率更高,公司就要碰到庫存短缺的情況,影響整體供給從而對商譽和客戶業務關系造成影響。并且,收進僅在宇通集團實際使用后才干確認,直接影響到公司現金流的問題。

                僅因為其他凈收進方面的較大幅增長,以及銷售及分銷開支營收占比下降,才使得目標公司2327。9萬元、2850。3萬元以及3413。7萬元的近三年凈利潤呈現上行態勢。其中其他凈收進主要包括存款利息收進、中國的發展歷程政府補助、匯兌收益等非經營性因素,不具備持續增長能力;而銷售及分銷開支中,目標公司主要壓縮的是員工成本和營銷及娛樂開支,在這個人力成本持續增長的大環境下,員工成本持續壓縮空間本就不大,而后續公司要開拓印度等新市場,營銷費用勢必要加大投進,因此目標公司未來的凈利潤率或將受到壓制。

                泰樂瑪主要設計、開發、中國的發展歷程制造及銷售各種類型的電磁式緩速器(也稱為Telma緩速器),該品牌緩速器分為兩大系列,即Axial系列及Focal?系列。Telma緩速器通常作為補充制動系統安裝于重型汽車,用以減輕使用制動系統過熱引起的風險,提高汽車行駛安全性等。

                不過目前該公司業績增長動能缺乏,不具備太大瞧點。智通財經APP了解到,2017年至2019年,泰樂瑪分別錄得營收3。34億元、3。15億元以及3。47億元,營收規模三年基本未有增長,而且毛利率方面分別為29。5%、27。7%以及28。3%,整體處于下滑態勢,以致于2019年9824。3萬元毛利總額還低于2017年的9839。2萬元。

                

              中國的發展歷程分析新股前瞻停牌超6年金盾控股02123又開啟第五次遞表之旅

                此次計劃資產裝進的泰樂瑪,是一家汽車零部件細分市場的寡頭企業。智通財經APP了解到,金盾控股收購目標企業泰樂瑪,是一家電磁感應物理原理制造電磁制動系統的公司。以營收規模計算,泰樂瑪目前在歐洲和中國的感應制動系統汽車緩速器市場排名第一。2018年在歐洲的市場份額超80%,在中國的市場份額約為46。1%。泰樂瑪擁有兩家制造設施,分別位于法國Saint-Ouen L’Aumone及中國上海。

                而且,宇通集團新簽訂的框架協議,還加大了泰樂瑪的存貨風險及現金流問題。智通財經APP了解到,雖然泰樂瑪上海已于2019年4月重續與宇通客車的框架協議,但是2019年-2020年泰樂瑪與宇通集團之間業務關系的要害商業條款被剔除在外。根據該框架協議,中國的發展歷程泰樂瑪上海須以寄售方式交付其電磁式緩速器,泰樂瑪上海將首先將其產品交付至宇通集團指定的倉庫,無需開具該等產品的發票,并且在使用產品之前不確認收進。

                與此同時,因國內激烈的市場競爭,目標公司主要產品Focal?系列緩速器近三年的平均售價分別為每個7003元、6977元及6788元,呈現明顯下降趨勢,這對于公司營收規模、利潤增長同樣是個壞消息。除此以外,無論是公司收購進程還是泰樂瑪經營都還存在不小的風險因素。

                IPO融資結束才不久,金盾控股就開始最大范圍折價配股。智通財經APP了解到,公司于2011年上市,當年營收、利潤分別達到9。91億元百姓幣(單位下同)和1。01億元,但是上市后公布的2012年財報數據中,公司的營收下滑至7。55億元,利潤更是降至4055。8萬元,同比下滑近60%。2013年末,才以IPO融資不久的金盾控股,就下定決心以市場價格折價二成的0。29元低價,配發總股本20%的股份,配發數量和價格都以港交所規定的最大范圍提交的。之后肯定是金盾控股盈利狀況極度惡化,直接從2012年的4055。8萬元轉盈為虧,年度虧損近7億元,同樣因未能披露2013年度業績違反上市準則,公司于2014年正式進進停牌階段。此后披露的數據顯示,公司之后連續多年都保持著2000萬元到7000萬元不等的年回母凈虧損規模。

                首先,金盾控股收購泰樂瑪的事項還未最終拍板。智通財經APP了解到,金盾控股明確在招股說明書中提及,收購事項要等到先決條件達成后才干達成,包括在股東特殊大會取得獨立股東批準、債權人計劃生效、訂立認購協議、執行人員授出清洗豁免、訂立出售協議等一系列事項。目前由于達成上述先決條件超出收購事項參與各方的控制范圍,金盾控股無法保證收購事項能夠如期達成。

                從事棉紗和坯布生產及銷售的金盾控股,是2010年7月成立的,之后于2011年7月便順利登陸港股資本市場,不過在隨后兩年多的公開資本生涯中公司市值連續縮水超66%。2014年4月公司開啟停牌模式,要知道金盾控股自上市以后財務數據一直穩健,其資產負債率大大低于同行業公司,然而等到公司2014年4月1日停牌之后,投資者才發現公司根本無法償還債務人債務,這下資本市場就炸開了鍋。

                其次泰樂瑪較大程度依靠大客戶,然而收購之后兩大客戶的長期業務關系失往了保障。智通財經APP了解到,泰樂瑪近三年五大客戶貢獻營收占到總比重分別為67。1%、64。8%及65。6%,公司呈現較大程度的大客戶依靠,其中公司最大簡單最大客戶宇通集團,貢獻收進占比分別為26。8%、24。6%及26。6%。要知道宇通集團當前是泰樂瑪的關聯人士,等到金盾控股達成泰樂瑪收購之后,宇通集團將不再是泰樂瑪的關聯人士,與其一同的還有公司另一個五大客戶之一的泰樂瑪美國,目前雙方訂立了框架協議表明有意于2020年繼續業務關系,但是業務長期穩定性具備較強的不確定性了,這對于泰樂瑪長期穩健運營來說是一個較大的風險因素。

                智通此案件APP了解到,據港交所5月21日披露,正處于強制清盤中的金盾控股再次向港交所遞表,算上此前的四次遞表,這已經是金盾控股第五次遞表。豐盛融資有限公司為其保薦人,智略資本為其財務顧問,紅日資本為其獨立股東的獨立財務顧問。

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