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              國際期貨認為瑞幸事件或加速中概股歸歸港股市場將成首選

              2020-04-30【炒股配資】瀏覽:508

                恒生指數公司五月檢討或下調指數中金融行業權重并答應納進同股不同權及二次上市企業。疊加中概股回回趨勢,檢討結果有瞧改變指數行業結構,提升估值水平和成長性,徹底改變長期以后基準指數“低估值,國際期貨低增長”的格局。

                3)在中國股市二次上市。中概股若采用非科創板回回A股,耗時長、成本高,且殼資源缺乏是制約的主要因素??苿摪咫m答應VIE架構企業上市,但對公司屬性要求嚴格。由于盡大多數美股中概股都采用VIE架構,考慮到港交所新訂《上市規則》,預計港股市場將是中概股回回的首選。

                

              國際期貨認為瑞幸事件或加速中概股歸歸港股市場將成首選

                在此背景下,未來中概股赴美IPO進程或將受阻,而已上市企業大概加速回回中國市場。截至目前,累計68。4%的美股中概股已跌破發行價,而摘牌比例也達到30。8%。若回回中國市場,企業的經營模式、商業戰略等更易被跟蹤,信息透明度更高,有利于中概股享受估值溢價。隨著國內政策、制度不斷完善,市場環境逐漸改善,加上科創板的推出,A股市場對于在美的部分中概股吸引力增加。同時,港交所新訂《上市規則》,以大中華區為業務重心的公司可保留現行VIE結構以及不同投票權架構,也為中概股回回掃除諸多障礙。

                受疫情影響,美股市場彌漫著濃厚的看瞧情緒,當前或成持續做空中概股的時刻點。而瑞幸咖啡和好未來造假事件爆發后,美國證券交易委員會(SEC)和美國公眾公司會計監察委員會(PCAOB)監管料將趨嚴。國際期貨

                近期瑞幸咖啡、跟誰學、愛奇藝連遭做空。在市場的信心本就偏弱的情況下,瑞幸、好未來等黑天鵝事件進一步引發海外投資者對中概股的不信任。海外機構針對中概股的做空行為不乏多例,主要原因有:1)不少海外投資者對中概股了解甚少,美國會計合規監管趨嚴;2)適時做空的時刻節點;3)中概股中的確存在一點“劣幣”;4)做空輿論可以引發投資者的“囚徒困境”。

                假設中概股均回回且指數納進條件全部放開,我們模擬的恒生指數和國企指數中“信息技術+可選消費”行業合計權重將分別上升24。6ppts和34。3ppts,而金融股權重將分別下降19。4ppts和22。7ppts。而模擬恒生指數和國企指數2020和2021年的猜測凈利潤增速相比現有指數將分別高出5。2ppts/4。5ppts和14。9ppts/17。8ppts。

                據新浪財經等媒體報道,京東有瞧繼阿里巴巴后,成為第二家中概股回回港股二次上市公司。瑞幸咖啡造假事件曝光后,多家中概股遭做空,疊加疫情沖擊和中美摩擦,信任危機重現,中概股回回潮或將來臨。國際期貨私有化退市及VIE架構拆除耗時長、成本高,未來港股市場料將成為中概股回回的首選。同時,恒生指數也將迎來五月檢討,或下調金融權重并答應納進同股不同權及二次上市企業。若符合條件中概股回回且指數納進條件放開,我們模擬的恒生和國企指數中“新經濟”比重權重將最大提升25PPts和34ppts,香港市場的“新經濟”(可選消費和信息技術)估值預計也將得到提振。預計美股中概股回回港股將成為長期趨勢,將從根本上改變香港上市公司結構及“低估值,低增長”的市場業態。

                以阿里巴巴為例,在港股二次上市后,其市值占整體港股比例的均值為2。7%左右,但交易額占比的均值卻達到3。8%。同期阿里巴巴股價也分別跑贏恒生指數和國企指數17。0ppts和14。6ppts。

                大概回回港股的美股中概股集中于“新經濟”行業,23家市值大于30億美元的標的中,信息技術和可選消費企業市值合計占比超90%。當前港股可選消費和信息技術估值分別為22。4和15。7倍,而有瞧回回港股的美國中概龍頭估值分別達到37。4和19。8倍。因此,若美股中概股龍頭回回,有瞧提振港股可選消費和信息技術板塊估值,并帶動整體交易量更為活躍。

                2)拆除VIE結構。A股上市公司要求公司必須國內注冊,并且作為實際控制人的境內自然人,不宜透過境外公司,特殊是離岸群島注冊的殼公司,間接控股擬上市公司。中概股若試圖回回A股市場,必須進行VIE結構拆除。


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